El estrés del sector bancario hace que una crisis de deuda estanflacionaria sea más probable y potencialmente más grave.
El riesgo de duración golpeó a Silicon Valley Bank y parece que muchos banqueros, inversionistas de renta fija y reguladores bancarios lo perdieron.
En enero de 2022, cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 año todavía eran aproximadamente del 1% y los de los alemanes eran del -0,5%, advertí que la inflación sería mala tanto para las acciones como para los bonos.
Una mayor inflación conduce a mayores rendimientos de los bonos, lo que a su vez perjudica a las acciones a medida que aumenta el factor de descuento de los dividendos. Pero, al mismo tiempo, mayores rendimientos de los bonos “seguros” implica también una caída de su precio.
Las consecuencias para inversores han sido graves. A finales de 2022, las pérdidas no realizadas en valores de los bancos estadounidenses habían alcanzado los 620.000 millones de dólares, aproximadamente el 28% de su capital total (2,2 billones de dólares).
Para empeorar las cosas, las tasas de interés más altas también han reducido el valor de mercado de otros activos de los bancos. Si hace un préstamo bancario a 10 años cuando las tasas de interés a largo plazo son del 1%, y esas tasas luego suben al 3,5%, el valor real de ese préstamo caerá. Esto implica que las pérdidas de los bancos estadounidenses en realidad ascienden a 1,75 billones de dólares, o el 80% de su capital.